Rapport trimestriel : T3 2026

Résultats au 30 septembre 2026. Sources : Morningstar Direct, Banque du Canada et Département du Trésor américain.

L’élan s’est essoufflé à mesure que les attentes de hausses de taux se sont renforcées

Le troisième trimestre a semblé remarquablement simple pour les investisseurs et investisseuses jusqu’en septembre.

Pendant la majeure partie de juillet et d’août, les marchés ont poursuivi leur progression malgré la hausse des prix du pétrole, l’intensification des tensions commerciales et les pressions inflationnistes persistantes. Au Canada, l’indice TSX a établi de nouveaux sommets à plusieurs reprises, affichant un gain de près de 16 % depuis le début de l’année à la mi-août et franchissant pour la première fois le seuil des 37 000 points. Les principaux indices américains sont eux aussi demeurés près de leurs sommets historiques, soutenus par la vigueur des revenus des sociétés et de la croissance économique.

La confiance s’est toutefois érodée en septembre. Le point de bascule est survenu lorsque la Réserve fédérale américaine (Fed) a relevé ses taux d’intérêt pour la première fois depuis 2023 et indiqué que de nouvelles hausses demeuraient possibles. L’attention s’est alors rapidement tournée vers le marché obligataire. À la fin de septembre, le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans de référence dépassait 5 %, son niveau le plus élevé depuis 2007.

Après avoir atteint de nouveaux sommets pendant une bonne partie de l’été, les marchés boursiers sont devenus beaucoup plus sensibles aux perspectives d’évolution des taux d’intérêt. En septembre, le TSX a enregistré sa pire semaine du trimestre, reculant de plus de 2 %. Les principaux indices américains ont également fléchi en raison de l’incertitude entourant l’inflation et l’orientation future de la politique monétaire.

Malgré le recul observé en septembre, le TSX a clôturé le trimestre sur un gain de 1,1 %, signant un neuvième trimestre consécutif dans le vert. Les indices S&P 500 et Nasdaq ont eux aussi poursuivi leur tendance haussière à plus long terme, tandis que le Dow Jones a reculé, dans un contexte de plus grande prudence sur les marchés.

Plusieurs secteurs ont soutenu les marchés canadien et américain

Au Canada, les résultats financiers positifs des six grandes banques ont laissé entendre que l’économie demeurait solide. À la publication de leurs résultats trimestriels, à la fin d’août, la RBC, la CIBC, la TD, la BMO, la Banque Scotia et la Banque Nationale ont toutes surpassé les attentes. La vigueur des activités de services bancaires aux particuliers et aux entreprises, de gestion de patrimoine et des marchés financiers a contribué à atténuer les inquiétudes liées aux droits de douane et aux différends commerciaux.

Aux États-Unis, les revenus des sociétés ont peint un tout autre tableau. Pendant une grande partie du trimestre, l’attention des marchés s’est davantage portée sur un nombre limité d’entreprises technologiques que sur les banques ou les sociétés liées aux produits de base, dans le but de vérifier si les dépenses liées à l’intelligence artificielle (IA) restaient soutenues. Au troisième trimestre, les revenus annuels des activités d’infonuagique Azure de Microsoft ont dépassé les 100 milliards de dollars américains, et Amazon a fait état de la croissance la plus rapide de ses activités d’infonuagique en plus de quatre ans. Le fabricant de semi-conducteurs AMD a également annoncé une hausse de 50 % de ses revenus trimestriels et relevé ses prévisions pour son secteur des centres de données, ce qui a renforcé l’idée que les investissements massifs dans les infrastructures d’IA se poursuivent.

L’économie canadienne est restée résiliente malgré les tensions commerciales

Le Canada n’a pas manqué de défis au troisième trimestre. À la fin août, les négociations commerciales avec les États-Unis ont échoué, ce qui a déclenché une nouvelle série de tarifs douaniers et de mesures de rétorsion visant quelque 28 milliards de dollars de marchandises de part et d’autre de la frontière. Ces développements ont ravivé les préoccupations entourant le commerce, l’investissement et la croissance économique.

Malgré ces vents contraires, l’économie canadienne a progressé à un rythme annualisé de 3,3 % au deuxième trimestre, tandis que le marché du travail est demeuré relativement stable.

Septembre a également apporté des motifs d’optimisme à plus long terme pour le Canada. Plus d’une centaine des plus grands investisseurs et investisseuses du monde ont participé au Sommet canadien de l’investissement, à Toronto, représentant environ 120 000 milliards de dollars d’actifs sous gestion. Le gouvernement fédéral a profité de cet événement pour présenter son plan pour mobiliser 1 000 milliards de dollars de nouveaux investissements au cours des cinq prochaines années, en mettant l’accent sur des secteurs tels que les infrastructures, l’énergie, la technologie et les minéraux critiques.

Ce qui a retenu l’attention des marchés

Durant une bonne partie du trimestre, les investisseuses et investisseurs se sont concentrés sur les revenus des sociétés, la croissance économique et les signes indiquant si les entreprises continueraient d’investir fortement dans l’IA. En septembre, l’attention s’est toutefois déplacée vers l’inflation, les taux d’intérêt et le marché obligataire. La rapidité de ce changement illustre à quel point les thèmes dominants des marchés peuvent évoluer rapidement, même lorsque les conditions économiques sous-jacentes se transforment graduellement.

À surveiller

Les milieux de l’investissement continueront de suivre de près les données sur l’inflation, les décisions de politique monétaire des banques centrales et l’évolution des rendements obligataires. Les investisseurs et investisseuses chercheront également à déterminer si la croissance économique se stabilise ou ralentit, particulièrement à mesure que les coûts d’emprunt plus élevés se répercutent sur l’ensemble de l’économie.

Ce qu’il faut retenir

Le troisième trimestre a démontré à quel point l’attention des marchés peut rapidement passer d’un thème à un autre. Même si les manchettes ont évolué tout au long du trimestre, les facteurs fondamentaux qui soutiennent l’investissement à long terme sont demeurés essentiellement les mêmes : la croissance des revenus des sociétés, l’activité économique, la diversification et une approche rigoureuse.